茅臺業績增速下滑引關注 白酒行業到了衰退期？

貴州茅臺28日上午召開了2018年第三次臨時股東大會。

會上，茅臺業績增速下滑的事受到了高度關注，甚至有人提出，茅臺三季度報表增速放緩是不是說明白酒行業到了衰退期。

為什么當初茅臺漲到800元的時候，大家一片看好，現在股價跌到了500元，卻有人看空了呢?

一份三季報引發的股價大跌

市場看空貴州茅臺的一個因素是貴州茅臺公布的三季報有些下滑，貴州茅臺財報顯示，2018年三季度，貴州茅臺營收188.45億元，同比增長3.2%，歸屬股東凈利潤為89.69億元，同比增長2.7%。

受到國慶、中秋等節假日消費高漲的影響，在往年三季度都是貴州茅臺業績的最高點，今年實在有些讓人跌破眼鏡。像去年同期，茅臺的營收和利潤的增速都超過了100%。市場認為，受今年三季度業績放緩影響，茅臺全年的業績恐怕很難達到市場預期。

再看預收賬款，作為白酒股價先行指標的預收賬款已經提示了茅臺的業績下滑風險。去年二季度到今年二季度，貴州茅臺的預收賬款已經連續五個季度下滑，三季度較二季度略有提升，但仍處于較低水平。受三季報發布以及各方因素影響，10月29日貴州茅臺罕見跌停，之后又是連續大跌。從今年6月份最高800元附近下跌到目前的560元，其股價從高位已累計回調30%，市場對茅臺的看空聲也是不斷。

而面對市場的疑惑，臨時股東大會上貴州茅臺董事長李保芳則表示按照茅臺通常的發展周期，現在回升后勁仍在，還不到下行的時候。他還表示，茅臺預收款的下降是主動采取措施的結果，并且茅臺酒與系列酒一定時期內都不會調整價格。

目前560元價位，應該看空還是看多？

曾經長期持有茅臺的北京投資者董寶珍認為，市場往往會將上漲和下跌效應放大，過去茅臺的瘋漲是受市場過熱的頭腦影響，現在的下跌則是受市場反向情緒影響。目前茅臺的價位在趨于合理，但是短時間經過7倍的股價增長，何時能修復很難說。

投資者林園昨天剛剛去參加了茅臺的股東會，他認為，茅臺目前增速放緩，是因為去年的基數太高了，企業的基本面并沒有發生變化，目前21倍的市盈率也在合理狀態，茅臺依然處于一個稀缺狀態，市場需求量遠高于生產量。他認為，他投資一個企業是十年二十年的考慮，并不會因為一個季度的數據變化去衡量企業未來發展。

陸家嘴觀察

有時候股價和公司業績并不完全正相關，公司短期股價容易受市場大盤、產業周期等多種因素影響。

一個季報就打翻一個好企業顯然不合理，但任何一個好企業、任何一個行業在發展過程中都會經歷景氣周期，市場的情緒也會周期性波動。

現在的茅臺性價比究竟如何，也要看您是短期投資還是長期投資，如果是短期，可能會非常在意茅臺季度業績的變化，但如果是長期，那么茅臺目前的估值并沒有那么高。

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